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智飛生物代理產品營收占比超74% 紅利難持續
  • 作者:佚名    數據來源:長江商報    點擊數:    更新時間:6/11/2019
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  醫藥網6月11日訊 創業板首富、重慶首富、傳奇疫苗商人……一眾光環加身的蔣仁生正在籌劃一次暗度陳倉式的減持套現。而在此前,智飛生物二股東吳冠江已兇猛套現57億。
 
  1999年,46歲的蔣仁生辭去公職下海創業,通過收購重慶金鑫生物獲得疫苗生產許可證,隨后4次資產重組,2010年9月,更名后的智飛生物成功在創業板上市。蔣仁生家族因此登上胡潤富豪榜。
 
  智飛生物主營疫苗、生物制品及進口疫苗代理銷售等。長江商報記者發現,智飛生物原本堅持“自主產品為主,代理產品為輔”的經營策略,如今已被實際顛覆。去年,自主產品營收占比猛降至23.75%,代理產品營收占比猛增至74.37%。
 
  依靠獨家代理進口疫苗,近兩年,智飛生物經營業績實現了跳漲。去年,其實現營業收入52.28億元、凈利潤14.51億元,分別較2016年增長10.72倍、43倍,較2017年也增長了2.9倍、2.4倍
 
  業績暴增帶動二級市場股價走強,股東減持隨之“上馬”。今年以來,二股東吳冠江通過在二級市場減持,已套現15.65億元。作為公司元老級人物,吳冠江曾頻頻減持。據長江商報記者初步統計,上市以來,吳冠江已累計套現57.45億元。
 
  蔣仁生似乎也有收割之意。5年前,蔣仁生已通過二級市場減持套現3.42億元。這一次,智飛生物擬推第二期員工持股計劃,擬募資3.5億元,擬購買的股票就是蔣仁生所持。
 
  此外,智飛生物代理的產品來自全球知名公司默沙東,后者是位于美國的一家公司,產能、斷供等存在不確定性,智飛生物還能否持續享受獨家代理紅利尚未可知。
 
  實控人擬暗度陳倉式減持
 
  智飛生物員工持股計劃的背后,或許是公司實控人蔣仁生進行一次減持套現的絕佳良機。
 
  6月4日晚間,智飛生物披露第二期員工持股計劃(草案)。根據草案,智飛生物二期員工持股計劃預計參加對象總人數不超過800人,其中董監高人員共13人,合計認購份額不超過1.03億份,占比不超過29.43%;其他員工合計認購份額不超過2.47億份,占比不超過70.57%。
 
  員工持股計劃設立后,將委托專業機構設立信托計劃并進行管理,信托計劃募集資金總額上限為7億元,并按照不超過1:1的比例設置優先級份額和劣后級份額。其中,員工持股計劃認購信托計劃的全部劣后級份額,認購金額不超過3.5億元。
 
  本次員工持股計劃的股票,為信托計劃擬以大宗交易方式購買控股股東持有的智飛生物股票或通過二級市場集中競價交易買入的股票。本次購買股票數量上限不超過公司股本總額的1.5%,員工持股計劃的存續期為3年。
 
  對于此次員工持股計劃,智飛生物表示,目的在于建立利益共享機制,改善公司治理水平,提高員工的凝聚力和公司競爭力,吸引和保留優秀管理人才和業務骨干,促進公司長期、持續、健康發展。
 
  回溯公告,2016年3月29日,智飛生物曾推出第一期員工持股計劃草案。當時,公司擬向不超過500名核心骨干員工授予股票,股票來源為公司回購專用賬戶已回購的股份共計約500.6萬股,籌集資金總額上限為3330萬元。截至目前,第一期員工持股計劃已出售完畢。
 
  長江商報記者發現,不同于第一期員工持股計劃的股票來源于公司向市場回購的股票,第二期員工持股計劃的股票來源,極有可能是公司控股股東、實控人蔣仁生轉讓的股票。顯然,如果最終是蔣仁生轉讓的股票,那么,他將打著員工持股計劃的幌子,成功套現7億元。
 
  其實,早在2014年,蔣仁生就實施過一次大手筆減持。當年3月7日,其減持780萬股,一次性套現3.42億元。
 
  如果此次順利完成減持,蔣仁生將累計套現金額超過10億元。
 
  二股東6年套現57
 
  相較蔣仁生套現規模,二股東吳冠江套現更為兇猛。
 
  公開資料顯示,2002年,蔣仁生、吳冠江等人聯合收購智飛生物的前身重慶金鑫生物制品有限公司。后者是一家疫苗企業,蔣仁生等收購后,接連進行了4次資產重組,包裝完成后,于2010年闖入創業板。期間,公司進行了系列股權變動,部分股東選擇退出,如余農將其所持部分股權轉讓給吳冠江之妻劉鐵鷹、蔣仁生兒子蔣凌峰,劉俊輝、楊進業則分別將股權轉讓給蔣仁生之妻廖曉明及弟弟蔣喜生。
 
  縱覽智飛生物上市之前股權變化,蔣仁生逐漸鞏固了其實控人地位,吳冠江成為其副手,讓出法人代表之位,并一直擔任公司副董事長、副總經理。
 
  長江商報記者發現,限售股解禁后,陳渝峰、余農等高管頻頻減持套現。而作為僅次于蔣仁生的高管、二股東,吳冠江減持力度最大。
 
  2012年是吳冠江減持力度較大的一年。當年6月14日,吳冠江一次性減持380萬股,7月9日再減持380萬股,一周后的7月16日,又減持1018萬股。2013年3月6日減持600萬股,3月14日減持1380萬股。2015年6月26日,在吳冠江離職之前2個月,其實施了一次減持,此次減持586萬股。
 
  初步估算,離開智飛生物之前,吳冠江已經累計套現12.80億元。
 
  離職之后,吳冠江的減持套現更為瘋狂,基本上是不間斷減持。
 
  2015年下半年,A股市場劇烈波動,吳冠江未進行減持。直到2016年11月底,吳冠江才開始減持。當月,其兩次共計減持5940萬股,大約套現9.90億元。
 
  2017年,吳冠江未實施減持操作,算是休息了一年。2018年開始,減持力度加大。當年四五月,其實施高密度減持,集中競價、大宗交易同時進行,這一次,共計套現19.10億元。
 
  此輪減持實施完畢,吳冠江迅即披露了下一步減持計劃。直到今年4月29日,新一輪減持計劃實施完畢。這次套現15.65億元。
 
  據長江商報記者初步統計,2012年至2019年間,除了2014年、2017年兩年未實施減持外,其余6年是每年都有大幅減持,累計套現金額達57.45億元。截至今年4月底,其持股比降至7.26%,仍持有1.16億股。此外,吳冠江之妻劉鐵鷹持有6100萬股,持股比為3.81%。夫婦二人合計持股比仍超過10%,仍是公司第二大股東。
 
  長江商報記者發現,吳冠江實施上述減持,多屬于高位減持,減持的大部分股份均價超40元,部分超過50元。
 
  獨家代理進口藥紅利或難持續
 
  吳冠江得以高位減持,與智飛生物業績跳漲、股價堅挺有關。
 
  經營業績數據顯示,2016年以前,智飛生物的營業收入和凈利潤雖然偶爾有小幅波動,但總體呈現增長勢頭。2010年至2015年,其實現的凈利潤為2.49億元、1.60億元、1.83億元、1.30億元、1.48億元、1.97億元。2016年,受負面事件影響,智飛生物業務受到沖擊,當年凈利潤大降83.53%,僅為3252.03萬元。
 
  不過,隨之而來的是業績暴增。2017年、2018年,其營業收入為13.43億元、52.28億元,凈利潤4.32億元、14.51億元,去年凈利潤較2017年增加10.19億元,是2016年凈利潤的43倍。今年一季度,延續了高速增長勢頭,其營業收入和凈利潤分別達到22.94億元、5.02億元,同比分別增長173.58%、93.38%。
 
  長江商報記者發現,智飛生物經營業績跳漲與其獨家代理進口疫苗存在直接關系。
 
  智飛生物在年報中稱,公司主要從事疫苗、生物制品的研發、生產、銷售、推廣、配送以及進口疫苗的代理銷售等,目前是中國本土綜合實力最強的上市民營生物疫苗供應和服務商之一。
 
  此前,公司一直宣稱堅持“自主產品為主,代理產品為輔”的經營策略,即以自主研發產品為主。去年以前,確實如此。以智飛生物2017年主營業務收入構成為例,當年,自主產品銷售收入為10.18億元、代理產品銷售收入為2.74億元,占比分別為75.85%、20.41%。
 
  但在去年,經營策略被顛覆,逆襲為代理產品為主、自主產品為輔。去年,自主產品銷售收入為12.42億元、代理產品銷售收入為38.88億元,二者占比為23.75%、74.37%。
 
  與之對應的是,公司綜合毛利率出現下降,去年為54.77%,較2017年下降23.77個百分點。主要原因就是,自主產品毛利率高達95%左右,代理產品毛利率40%左右。
 
  截至目前,智飛生物代理產品主要為默沙東的四價HPV疫苗、23價肺炎多糖疫苗、滅活甲肝疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗。
 
  上述代理產品均來自美國默沙東公司,這些產品受自身產能等因素影響,或將被限供、斷供。此外,四價HPV疫苗也會受到國內批簽發速度影響。
 
  綜上所述,高度依賴代理產品,智飛生物或將難以持續。
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